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个股点评

博雅生物(300294)拟收购罗益生物控股权 开启疫苗领域布局

信息来源: 东兴证券 作者:   时间: 2019-07-10 快三彩票网址

    报告摘要:
    事件:2019 年6 月25 公司公告,拟通过支付现金、发行股份和可转换公司债券的方式收购罗益生物60.55%股权并募集配套资金。
    国内MPCV-AC 龙头,MPCV-AC-HIB 值得期待。罗益生物是国内最大的A群C 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗的企业(2018 年批签发352.3 万支,占批签发总量75%以上),同时拥有在售品种双价肾综合征出血热纯化疫苗(vero细胞)(2018 年批签发112.8 万支,占批签发总量33%左右),同时在研管线丰富,包括已报产品种(A 群C 群脑膜炎球菌多糖-b 型流感嗜血杆菌结合疫苗)等,产品线不断完善值得期待。
    收购罗益布局疫苗,进一步增厚公司利润。公司后续完成股权收购后,业务范围将顺利拓展至疫苗领域,罗益生物作为优秀的疫苗资产,其高速增长的盈利水平将进一步增厚公司利润。我们预计罗益生物2019、2020 年有望分别实现盈利7000 万元、9000 万元左右,参考一级市场价格,我们预计本次收购价格在20 倍左右。
    享受行业景气回暖,采浆充足保障血制品增长:血制品行业自2017 年调整以来逐步回暖,公司拥有充足采浆量,血制品业务有望稳定增长。公司2018年采浆量约350 吨(同比+10.5%),已拥有12 个浆站仍有采浆增量空间(其中4 家新开浆站尚未达到采浆峰值),此外日前公司与丹霞新签两年内不超过500 吨原料血浆的调拨协议,“千吨产能”项目也已顺利启动,为后续原料血浆稳定供应提供保障。
    公司盈利预测及投资评级:暂不考虑收购罗益生物带来的利润增厚,我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为6.10、7.68 和8.50 亿元,对应EPS分别为1.41、1.77 和1.96 元,对应PE 分别为19、15 和14 倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示:收购进展不及预期,被收购公司业绩不及预期等。

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